本报记者 王丽新 见习记者 张安

11月23日，业聚医疗集团有限公司（以下简称：业聚医疗）第三次向港交所提交招股书，中金公司、建银国际为其联席保荐人。早在2021年9月30日和2022年4月20日，业聚医疗曾先后两次向港交所提交招股书，但均因未能在六个月内通过聆讯致使招股书失效。

招股书显示，业聚医疗是一家专营经皮冠状动脉介入治疗（PCI）及经皮腔内血管成形术（PTA）手术介入器械的制造商。公司总部位于中国香港，在荷兰、美国等地也设有研发基地。

(资料图)

毛利水平保持平稳

公开资料显示，冠状动脉疾病（CAD）及外周动脉疾病（PAD）的治疗手段通常有药物疗法、介入性治疗及侵入性外科治疗。

一位行业从业者向《证券日报》记者表示，作为介入性治疗手段，使用PCI/PTA对患者造成的创伤小，治疗效果上可以达到与手术治疗类似的成功率。而且，随着老龄化进程日益加深，长远来看，PCI/PTA将成为更多患者治疗冠状动脉疾病/外周动脉疾病的选择。

招股书指出，2021年至2025年，中国、美国及欧洲的冠状动脉介入器械市场预计分别以14%、13.1%以及10%的年复合增长率增长；同期，上述地区的外周介入器械市场预计分别以14.6%、11.9%及9.2%的年复合增长率增长。

在中国，按销售金额计算，PCI手术器械的市场规模自2015年的7.66亿美元增长至2021年的12.7亿美元，预计2030年将达到37.51亿美元。

根据灼识咨询资料，按2021年的销量计，业聚医疗的PCI球囊在日本、欧洲、中国境内及美国分别占有市场份额的20%、11%、8%及3%；PTA球囊在日本和美国分别占据市场份额的13%、12%。

业绩方面来看，招股书显示，业聚医疗在2019年、2020年以及2021年以及2022年上半年的营业收入分别为0.96亿美元、0.88亿美元、1.16亿美元以及0.69亿美元。同期，业聚医疗净利润分别为696万美元、707万美元、-444万美元以及804万美元。

除PCI/PTA球囊外，公司也专攻冠状动脉支架产品，公司正积极将业务扩展至神经血管介入及结构性心脏病领域。但从数据来看，冠状动脉支架产品目前尚未能贡献太多营收。截至2022年上半年，冠状动脉支架产品的营业收入为246.2万美元。

毛利率方面，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，业聚医疗的毛利率分别为67.9%、65.6%、69.7%以及69.3%，业聚医疗的毛利率整体保持平稳。

巨丰投顾高级投资顾问游晓刚向《证券日报》记者表示，业聚医疗在PCI/PTA领域，有较强的产品壁垒。即便公司的多款产品已经被纳入集采，但目前来看，公司产品的利润率仍然比较高。长远来看，公司的发展前景值得看好。

直销分销并行

截至2022年6月30日，业聚医疗共有40种获批产品，分别包括25款获PMDA批准产品、22款获CE标记产品、14款获FDA许可或批准产品及15款获国家药监局批准产品。公司产品销往全球70余个国家及地区。2021年，公司的PCI球囊产品的全球销售量达到约86.6万件。

业聚医疗方面表示，受集采、两票制政策影响，业聚医疗将产品在国内的分销模式从独家代理改为直接销售及地区分销商相结合的方式。其中，集采范围内的产品销售使用直接销售，集中采购范围外的产品使用地区分销商的模式。

根据招股书显示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，业聚医疗向医院直接销售的收入分别占总收入的52.4%、55.5%及54.9%及48.9%；分销方面，上述报告期内，分销商贡献的销售收入分别占总收入的46.5%、43.3%及44.9%及51.1%。

截至2022年上半年，公司共有207家分销商，分别位于美国、欧洲、中东、非洲、亚太地区及中国境内。直销网络方面，公司在中国内地、中国香港、中国澳门、日本、马来西亚、新加坡、德国、法国、瑞士及西班牙等地进行直销。

游晓刚认为，我国的心脑血管疾病高发，而PCI/PTA球囊主要应用于心脑血管疾病的治疗器械，伴随医院诊疗水平的提升，对于PCI/PTA球囊的需求会有较大空间。在此背景下，企业只要做好B端医院的营销，产品的市场空间仍值得期待。

（编辑 袁元）

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