本报记者 李昱丞 见习记者 张军兵

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11月1日，广西天山电子股份有限公司成功在创业板挂牌上市。作为面板行业中液晶显示细分领域赛道的佼佼者，公司近年来营收实现稳定增长。

即使在今年整体面板行情处于持续低迷的状态，天山电子凭借着多元化的下游客户订单，业绩依旧保持着稳定的增长。这家公司究竟有何看点？未来是否仍能保持亮眼的业绩增长？这成为不少投资者关注的焦点。

产能利用率逐渐饱和，拟募资3.13亿元

天山电子成立于2005年，主要从事专业显示领域定制化液晶显示屏及显示模组的研发、设计、生产和销售，主要产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组及彩色液晶显示模组。

与其他专注于电脑、手机消费电子等显示模组公司不一样的是，公司主要产品应用领域为智能家居、智能金融数据终端、通讯设备、工业控制及自动化应用以及民生能源，2019年至2021年，上述领域产品收入合计占比分别为91.31%、89.65%和85.86%。其中，又可具体细分为POS机、门禁系统、空调遥控器、电话机、仪器仪表等终端产品。

随着下游市场规模的增长，同时凭借公司多年形成的综合竞争实力，公司近年来订单持续增加。2019年至2021年，公司分别实现营业收入5.61亿元、6.15亿元、10.89亿元，三年营收年复合增速达28.98%；公司分别实现净利润3808万元、4785万元、9723万元，年复合增速达40.67%。截至今年9月30日，公司实现营业收入9.39亿元，同比增长19.2%；实现净利润9377万元，同比增长28.05%。

如今，公司与国内面板龙头深天马已形成长期战略合作关系，并直接或通过技术服务商与知名企业如格力、霍尼韦尔、海康威视、Johnson Controls（江森自控）、LG等建立了长期稳定的合作关系。

在营收实现持续增长的同时，天山电子产能利用率也逐渐处于饱和状态。招股书显示，公司单色液晶显示屏、单色液晶显示模组及彩色液晶显示模组2021年的产能利用率分别达109.33%、94.5%和113.48%。

为了解决产能压力，公司此次IPO拟募集资金3.13亿元，其中9348万元拟投入光电触显一体化模组建设项目；1.11亿元拟投入单色液晶显示模组扩产项目；4786万元拟投入研发中心建设项目；6000万元拟用于补充流动资金。

下游领域多元化，能否抵御面板下行周期

面板行情自去年下半年已进入下行周期。需求疲软、存货达历史高位、面板价格不断下探、业绩下滑等成了业内多数面板公司今年来共同面临的问题。

天山电子在此次面板下行周期中究竟受影响几何？其下游的客户订单能否持续支撑公司未来业绩增长，更成了市场的关注点。

“此次天山电子业绩受液晶面板下行周期影响较小，主要源于公司主要应用市场不在消费电子领域，其主要面向智能金融数据终端、通讯设备、工业控制以及智能家居中的B端领域，且产品应用领域多元化，可根据市场变化情况灵活调整产能分配，因此公司业绩今年来还能保证整体稳定增长。”深度科技研究院院长张孝荣向《证券日报》记者表示。

以公司营收占比较高的主要终端产品POS机、门禁系统、测试测量仪器仪表为例，在POS机方面，据尼尔森报告显示，预计2024年全球POS机销量将达到3亿台；在门禁系统方面，据Fact.MR的研究报告显示，预计到2031年底，全球电子门禁系统销售收入将增至212亿美元，年复合增长率达8.3%；在测试测量仪器仪表方面，MarketsandMarkets预测，全球市场规模预计将由2021年的277亿美元增加至2026年的333亿美元。

如今，天山电子在这些终端应用上也已取得一定的市场占有率。公司2021年在空调遥控器、POS机、智能电表、血糖仪、血压计类产品所需液晶显示产品的全球市场占有率分别约为13.69%、3.97%、9.21%、2.01%、3.12%。

对此，WitDisplay首席分析师林芝向记者表示，公司目前在国内存在不少显示模组厂商竞争对手。而未来随着通讯设备、民生能源等部分应用产品的智能升级迭代，公司现有部分产品的订单或将减少，且存在着同行竞争抢单的风险。但公司在健康医疗、工业控制及自动化、智能家居等下游领域，仍具有良好的发展前景，这有助于公司获得更多的订单。

在毛利率方面，相对秋田微、超声电子、亚世光电和经纬辉开等同行可对比公司，公司近三年20%左右的销售毛利率实则低于同行水平。在林芝看来，公司主要应用领域追求极致的低成本，产品规格较低，所以公司产品单价、毛利率相对会较低。虽然公司毛利率目前保持较为稳定状态，但随着面板行业竞争整体加剧，或存在行业陷入价格战的风险。

（编辑 袁元）

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